2025-12-23 来整理一下今年Biotech/Pharma的deal吧，这是中国篇

  中国制药公司出海的deal基本都是licensing，而不是acquisition。Licensing的这种deal，一开始给的upfront（downpayment）要比后来承诺给的milestone重要的多，因为Biotech里面的这些个deal，一般是很难撑到付milestone的，这个在哪里都一样。前段时间，曾经牛逼哄哄的同润不就关门不玩，卷钱跑路了么，明明2024年底才拿到Merck 700M的首付，可见那600M的milestone绝对是空头支票了。至于为什么想写这期总结，因为觉得要了解多方信息，以防有个人主观偏见。

  言归正传，这篇总结的是2025年down payment超过100M USD的deal：

1. 2025年3月21号，AZ/Harbour Biomedicine（和铂医药），175M upfront，多个项目。抗体领域，没说具体疾病类型。AZ拿到Harbour Biomedicine 9.15%的share（合作卖公司是不太多见的）。公司创立于2016年，创始人Jinsong Wang和CSO Yiping Rong，不能算是严格意义上的海归，只能算是外企人。这个合作没有美国主流媒体报道。

2. 2025年3月24号，Novo/United Biotechnology（上海联合塞尔），200M upfront，1.8B milestone（列出来因为这个deal比较简单，milestone还是有一定可能会实现的），买一个Peptide：UBT251，在除了中国以外的市场所有权。这是个triple agonist，即除了是GLP Agonist外，还是GIP和glycogen的agonist。这药只在中国做过一个很小的一期试验，就36个病人，效果跟其他减肥药差不多。不过Eli Lily和这个药作用机理相同的药retatrutide，已经基本完成了三期，且效果很好，基本2026年底到2027年初应该就被批了。综上，UBT251应该是个patent bust，且bust的有点晚，估计即便效果还行，也赶不上趟了。这个deal还是有不少主流媒体报道的，fierce biotech的链接：https://www.fiercebiotech.com/biotech/novo-nordisk-pens-2b-deal-triple-g-agonist-tied-15-weight-loss-12-weeks。这公司1995年就成立了，应该是个大民营。

3. 2025年5月29号，Astellas/Evopoint Bioscience（苏州信诺维），130M upfront，买一个ADC：XNW27011，target是CLDN18.2（不太了解这个target，和GI cancer相关）。不过，Astellas自己的CLDN18.2 inhibitor zolbetuximab刚刚被FDA批准，它是个单抗，这回买个ADC，估计是为了保证自己在这个靶点的绝对领导权，即不指望你赚钱，但你不能被别人买了。有点想笑的是，这个ADC的payload，它也是个单抗。XNW27011做了Phase1/2，data出的不全，不过这个deal也不算太大，有主流媒体报道，fierce biotech链接：https://www.fiercebiotech.com/biotech/astellas-aspires-strike-cldn182-gold-again-adc-licensing-deal-worth-134b。Evopoint Bioscience，2018年成立的小型民营，founder的各类信息在网页上并不透明。

4. 2025年6月13号，AZ/CSPC Pharmaceutical（石药集团），110M upfront，居然是个AI platform deal，小分子，没说具体做什么。有主流媒体报道，fierce biotech链接：https://www.fiercebiotech.com/biotech/astrazeneca-pens-53b-pact-use-cspcs-ai-platform-develop-oral-drugs-chronic-diseases。石药集团是个有复杂历史的大民营了。PS：AZ在中国撒币买早期项目让我有点意外，而且还是AI。。。

5. 2025年6月28号，GSK/Hengrui Pharma（恒瑞集团），500M upfront，总共12个早期项目，包括一个COPD的药物HRS-9821（PDE-3/PDE-4 dual inhibitor）。HRS-9821刚上临床，剩余的11个项目都要在一期搞完之后，GSK再决定要不要继续，所以这个12B的milestone基本上是空头支票，辣评：500M的upfront搞12个临床一期，感觉多少有点贱卖了。这个deal有主流媒体报道，fierce biotech链接：https://www.fiercebiotech.com/biotech/gsk-strengthens-copd-offering-12b-biobucks-deal-chinas-hengrui-pharma，这个恒瑞是超大号的民营，大家应该都知道的。

写的有点累了，剩下的几个下次再写吧。