继续来盘点2025年Biotech/Pharma deal，中国篇第二章

 书接上文，继续来写没写完的几个比较大的中国药企出海项目。

1. 2025年12月9号，Pfizer/YaoPharma（重庆药友制药）。这个deal的down payment是150M，囊括了已经进入phase I的GLP-1R Agonist YP05002以及该公司的其他所有的GLP-1R Agonist pipeline。Pfizer曾经在减肥药领域布局多年，小分子GLP-1R Agonist的pipeline也搞了两三个，奈何运气不太好，所有的分子都肝脏毒性太大，全部折在了二期。但是这减肥市场如此大，怎么可能甘心放弃。于是它在高价收购了Metsera之后并没有停手，又继续买小分子的GLP-1R agonist。以我的推测，药友的这个分子应该和那个structure therapeutics的药差不多，是Lily Orforglipron的patent bust，不过这分子肯定是要比Structure Therapeutics便宜太多了。这种deal可以视为是防御性买入，即Pfizer的人也知道，在结构不大变的情况下，现行的GLP-1R小分子pipeline已经没有太多可能干过Lily了，但是不买又说不过去，所以尽量省钱搞个差不多的。药友这公司历史够长的，据说已经被复兴药业收购了，复兴药业是个股权架构挺复杂的大民营。关于该deal的报道：https://www.fiercebiotech.com/biotech/pfizer-continues-renewed-obesity-push-2b-pact-fosun-units-glp-1-drug。

2. 2025年7月30号，Madrigal Pharmaceutical/CSPC（石药集团）。这个deal有120M的upfront，买的是一个GLP-1 Agonist SYH2086，是个preclinical stage的asset，也是Lily Orforglipron的follow up。不过Madrigal买SYH2086的目的挺有意思。Madrigal是个2000年左右成立的公司，如今已经没有什么早期研发的团队了。这公司有个治疗MASH（脂肪性肝炎）的药，resmetirom，2024年才被批准。这次买石药的GLP-1分子也是为了和自家的药做combination，想看看能不能够更有效的治疗MASH。这个切入点其实相当不错，可以说既避开了与各大药厂绞杀，又能加固自个儿的护城河，估计做成之后的下一步就是高价卖公司啦。Fierce Biotech报道：https://www.fiercebiotech.com/biotech/madrigal-pens-2b-pact-cspcs-preclinical-glp-1-eye-rezdiffra-mash-pairing

3. 2025年10月16号，Kite Pharma/Pregene（深圳普瑞金），这是个早期研发的deal，upfront是120M。只知道领域是CAR-T（cell therapy）在免疫领域的研发。这个Kite Pharma是很有意思，它是Gilead的subsidiary，2017年被收购的。当年Gilead豪赌11.9B，直到今天都还没有回本。Kite曾经是做cell therapy的龙头，2017年被收购的时候有一个即将被approve的药Yescarta，治癌症的。目前刚刚卖到1B，作为高成本的cell therapy，说实话，不怎么好。深圳普瑞金是个小民营，2012年成立，至今好像也不过一两百人，国内公司这么小的还不太常见呢，founder信息不太透明，CSO有名字但查不到是个什么背景，应该不是海龟。关于这个deal的fierce biotech报道：https://www.fiercebiotech.com/biotech/kite-puts-16b-line-pair-chinas-pregene-another-vivo-car-t-deal。

4. 2025年9月3号，Novartis/Argo BioPharma（上海舶望制药），哈，写了这么多终于来了个海龟搞的公司了。这公司是做RNAi的，主攻心血管疾病。创始团队的CEO和CSO都曾经在美国的中型公司Arrowhead Pharmaceuiticals工作过。这个CEO Dongxu Shu很年轻嘛，是个富二代或者官二代吗？背景还可以，但不算顶尖，只在美国工作了四年就回去了，这没有爹估计也搞不来这么大的公司吧。CSO Patrick Shao是早年的加拿大留学生，在Merck待了16年，出来之后辗转了不少工作，背景在Merck的一众大神里也很平平。Novartis 2024年就开始跟这家公司合作了，之前花了185M，买了两个RNAi的临床项目。这次又花了160M买了BW-00112（Phase II），再外加两个早期研发的项目，还是挺便宜的。路透社报道：https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/novartis-signs-up-52-billion-licensing-deal-with-chinas-biotech-argo-heart-drugs-2025-09-03/

最后来写本年度最大的两个deal：

5. 2025年5月19号，Pfizer/3S Bio（三生制药），upfront 1.26B，买的是三生PD-1/VEGF的双抗SSGJ-707，这药是已经做完二期，准备进三期的。这个PD-1/VEGF双抗领域老火了，Merck，BioN tech/BMS，和Summit Therapeutics都有，且都是从中国买的，应该都是差不多的东西。这些个deal看起来都不小，所以也让不少在中国做BD的人扬眉吐气，甚至还引来了油管建政大V站台。不过Summit的ivonescimab基本是不可能在美国获批了（在中国已经批准了），在西方的临床数据比在中国的差太多了。因而美国这边基本也认定，这回Pfizer吃瘪的可能性是不小的，估计得fire几个leadership出气。三生这个公司是个大民营，还是个父子店，这个创始人的军衔可不低啊，有点意思。Fierce Biotech报道：https://www.fiercebiotech.com/biotech/pfizer-pays-3sbio-125b-pd-1xvegf-bispecific-joining-biontech-merck-and-summit-red-hot-race

6. 2025年10月21号， Takeda/Innovent Bio（信达生物），upfront 1.2B，买两个asset，IBI363和IBI343。IBI-363是个PD-1/IL2 alpha双抗，今年进的phase III，二期数据还可以，safety不错，而且有能扩大patient population的趋势。IBI-343是个ADC，target是CLDN18.2，没错，就是上篇提到的Astellas有的那个pipeline，哈，这是两个日本公司在较劲呢。IBI-343估计马上就在中国批准了，不过在美国的三期今年才开始。这个deal出来的时候两边的金融市场都不太看好，股票都是不升反降。美国这边觉得Takeda买贵了，因为363买的不是全部的美国市场，而且这俩货想在美国这边赚钱都不太容易，竞品太多，且takeda铺货能力普通。而中国那边又觉得信达卖便宜了，毕竟363在三期，而另一个343都已经要在中国批准了，两个才卖1.2B，卖贱了，有意思。信达生物算是个有点海龟背景的公司吧，创始人是个土博，也没在美国主流公司工作过，背景一般，不过做Keytruda follow up动作挺快，也是这么起家的。Fierce Biotech报道：https://www.fiercebiotech.com/biotech/takeda-pays-innovent-12b-upfront-rights-2-cancer-candidates

总结完了，想说，今年Biotech市场确实一般，从国内买asset的热度也没有特别高了。还算火的也就是GLP-1的仿制小分子了，但也都卖的不怎么贵。至于双抗领域，估计Summit那骗人的数据早公布一下，这两个大单都成不了。而且，海龟搞的公司好像不是很行啊，大的deal还是大型民企做的，有点意外。